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策略研究
出现风险交叉传导的可能性不大，仍未到需要担心政策转向的时点。周三A股出现大幅下跌，午后跌幅虽然出现收窄但仍以较大跌幅收盘，成交额也放大至接近亿规模。在数据公布密集期结束之后，投资者可能出现是否见好就收的分歧，市场缩量振荡过程中容易被所谓的利空引发调整。对债市和货币政策边际收紧的担心在昨日的下跌中扮演了解释因素的角色。就政策面来看，目前仍没有到需要担心经济企稳后包括货币政策在内的稳增长政策收紧的时点。3月份数据虽然超预期改善，但统计局公布的调查失业率仍在上行，近期也未见官员表述有稳增长政策转向的意图。近期债市与当年钱荒冲击时期的最大区别在于，当时存在着央行希望机构提高风险管控的意图，而债市在当前成为稳增长背景下货币政策支持财政政策的方式。
对比其他市场的反应，昨日商品价格仍然走强，反应并非整体风险资产受到冲击，外盘走势也未受到A股走势的传导影响，A股单日大跌引发风险交叉传导的可能性并不大。昨日下跌走势带来的坏消息是市场对于经济改善持续性和政策空间的信心仍然不足，但也说明后续这两个因素的增量信息边际上仍对市场预期有引导作用。结构上推荐选择